2025年1、2月份，在淡季深入、春節(jié)因素影響下，鋼材需求釋放不足，供給相對過剩，鋼材社會庫存持續(xù)回升，疊加貿(mào)易保護主義加劇，鋼材市場價格持續(xù)低位運行，鋼鐵行業(yè)盈利相對薄弱，2月份在成本下移下，鋼企盈利略有改善。展望2025年3月份，鋼鐵行業(yè)逐步向旺季轉換，下游需求將逐步回暖，鋼企經(jīng)營狀況如何演繹？鋼鐵研究中心認為2025年3月份鋼鐵行業(yè)盈利有望獲得部分改善。

2025年2月份，伴隨著焦炭、廢鋼主要原料均價下滑，月均成本水平繼續(xù)下移，即期成本、兩周、四周庫存原料測算月均成本均有所回落。鋼鐵研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2月份即期原料測算生鐵成本指數(shù)為106.4,較上月同期下降1.1%；兩周庫存原料測算生鐵成本指數(shù)為107.2，較上月同期下降1.2%；四周庫存原料測算生鐵成本指數(shù)為107.5，較上月同期下降2.1%。

從周期上來看，隨著2025年2月份鋼材價格小幅波動，成本下移，品種盈利有所改善。從均值來看，鋼鐵綜合鋼材價格指數(shù)月均值為3676元（噸價，下同），較上月上升0.2%；其中，螺紋鋼月均價格為3465元，較上月上升0.3%；熱軋卷板月均價格為3507元，較上月下跌0.1%；對比成本來看，2月份即期、兩周、四周庫存原料測算成本降幅相對較大，因而鋼企盈利狀況有所改善，但整體利潤仍相對薄弱。

從三級螺紋鋼來看，2月份三級螺紋鋼即期原料、兩周庫存原料、四周庫存原料測算月均毛利分別為80元、62元和65元，分別較上月增加20元、11元和36元，盈利空間不同程度改善（詳見圖2）。

而從熱軋卷板來看，2月份熱軋卷板測算毛利有所回升，即期原料測算虧損為41元，較上月減虧31元；兩周、四周庫存原料測算月均虧損分別為65元和68元，分別較上月增虧16元和36元。

以四周庫存原料測算各品種的毛利表現(xiàn)來看，2月份四周庫存原料測算品種毛利呈現(xiàn)先升后降態(tài)勢，月均盈利均有所回升；鋼鐵研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，監(jiān)測的七大品種月均盈利中，鋼坯毛利改善幅度最大，達70元；冷軋卷板毛利改善幅度最小，為14元；其他品種毛利改善幅度居中，在34-41元之間。

總的來說，在品種材價格小幅波動，以及生產(chǎn)成本下移的共同影響下，2月份品種材即期、兩周、四周庫存原料測算噸鋼毛利有所改善，但改善幅度有限，預計2025年1-2月份統(tǒng)計公布的鋼企利潤數(shù)據(jù)將有望保持一定盈利。

從國外環(huán)境來看，全球制造業(yè)PMI呈現(xiàn)穩(wěn)中上升態(tài)勢，當前全球經(jīng)濟繼續(xù)保持穩(wěn)健復蘇態(tài)勢，內(nèi)生韌性有所顯現(xiàn)。但特朗普關稅政策的不斷出臺，加劇全球貿(mào)易戰(zhàn)，貿(mào)易壁壘推升跨國貿(mào)易成本的情況下，通脹反彈風險加劇，主要經(jīng)濟體降息路徑或較預期有所延后，金融市場也將持續(xù)承壓，使全球經(jīng)濟和貿(mào)易的前景更加復雜。

從國內(nèi)環(huán)境來看，兩會確定2025年財政政策及經(jīng)濟發(fā)展目標，GDP增長目標繼續(xù)保持在5%；財政政策更加積極，赤字率升至4%，赤字規(guī)模5.66萬億元、比上年增加1.6萬億元；專項債與特別國債聯(lián)合發(fā)力，擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元、比上年增加3000億元。擬發(fā)行特別國債5000億元，支持國有大型商業(yè)銀行補充資本。擬安排地方政府專項債券4.4萬億元、比上年增加5000億元，重點用于投資建設、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款等。宏觀穩(wěn)增長增量政策釋放將有助于抵御外部貿(mào)易關稅風險，擴大內(nèi)需，助力經(jīng)濟回升向好。

從供給端來看，1-2月份，由于春節(jié)假期因素及上年基數(shù)偏高，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量或將面臨“環(huán)比升、同比降”的局面。據(jù)鋼鐵研究中心估算，2025年1-2月份全國粗鋼日產(chǎn)或將在260萬噸左右水平。3月份，隨著下游需求的不斷回暖，或將帶動鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比進一步回升。

從需求端來看，3月份隨著終端需求建設及生產(chǎn)恢復，鋼材市場將逐步向旺季過渡，預計建筑鋼材需求將逐步回暖；制造業(yè)保持一定韌性，預計制造業(yè)用鋼需求相對平穩(wěn)釋放。

從成本端來看，2月份原料均價漲跌互現(xiàn)，鋼鐵月均生產(chǎn)成本略有下降，成本對鋼價支撐有所減弱。

綜合來看，從國際來看，隨著特朗普關稅的逐步出臺，以及引發(fā)的其他國家的效仿或利益訴求，外貿(mào)環(huán)境不確定性增加，仍將成為今后國內(nèi)鋼材市場波動風險來源；從國內(nèi)來看，兩會將確定我國今年的財政政策及經(jīng)濟發(fā)展目標，增量政策有助于我國經(jīng)濟回升向好；3月份隨著鋼鐵下游需求的逐步回暖，鋼材社會庫存將見頂回落，鋼材市場價格有望獲得反彈，但外圍不確定性將制約反彈的高度及周期。鋼鐵大數(shù)據(jù)AI輔助決策系統(tǒng)預測，預計2025年3月份國內(nèi)鋼鐵市場或將呈現(xiàn)震蕩偏強的運行態(tài)勢。

從鋼企盈利來看，2025年3月份鋼鐵市場震蕩偏強運行態(tài)勢下，疊加原料端供需關系相對寬松，整體繼續(xù)下移，鋼鐵研究中心預計2025年3月份鋼企經(jīng)營利潤或將有所改善，但空間相對有限。

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